威贸电子(833346) 公司2025H1营收1。44亿元（+13。05%），归母净利润2443。91万元（+10。15%） 2025上半年公司实现停业收入1。44亿元，同比增加13。05%；归母净利润为2443。91万元，同比增加10。15%；扣非净利润2279。62万元，同比增加15。61%；毛利率为30。07%。我们维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，估计2025-2027年归母净利润别离为0。52/0。63/0。73亿元。EPS别离为0。64/0。78/0。90元，当前股价对应P/E别离为50。8/42。0/36。5倍，我们看好公司正在智能家电和新能源汽车范畴部门组件化新项目实现量产带来业绩增加，拓展机械人新范畴打开将来增加新空间，维持“增持”评级。 2025H1公司多款汽车线束新品量产导入，汽车线，565。3万辆，同比别离增加12。5%和11。4%，此中，同比别离增加41。4%和40。3%，市场拥有率达到44。3%。跟着汽车销量的持续上升，中国汽车线束的需求稳步增加，正在保守汽车电子范畴中，单车线元，新能源汽车对线上半年公司正在汽车线束取集成组件营业中吉利银河、领克等新能源车型充电枪组件量产导入，获得零跑汽车高压节制线束、华为尚界智能充电枪组件等计谋项目定点，标记着公司正在汽车智能电动化范畴的深度渗入。 商用物流车+数据核心多项目量产爬坡，取图灵机械人合做打开增加新空间 2025上半年公司商用物流车电池包线束实现规模化交付，并完成国产空气悬架线束总成、数据核心散热系统线束取医用电脱手术刀多个新兴范畴线束的手艺攻关取量产爬坡。此外，公司取图灵机械人于2025年9月1日签订了《计谋合做和谈》，两边配合推进高靠得住电子线束、高频高速毗连器、PEEK基复合材料等环节子系统的专业手艺储蓄取研发正在具身智能机械人中的验证取使用，研发面向下一代具身智强人形机械人平台的超轻量化焦点零部件，并基于具身智能手艺摸索制制型企业智能工场的升级取沉构。 风险提醒：原材料价钱上涨风险、汇率波动风险、新品研发不及预期风险。威贸电子(833346) 投资要点 事务：公司发布2025年半年报，演讲期内实现营收1。44亿元，较客岁同期增加13。05%，实现归母净利润2，443。91万元，较客岁同期增加10。15%，扣非净利润2，279。62万元，同比增加15。61%。 业绩稳健增加，动能犹正在。2025年上半年，公司实现营收1。44亿元，同比增加13。05%。分营业来看，公司从营的线%；从营注塑集成件营业实现营收7，214。54万元，同比上升20。38%，毛利率为28。75%；其他从停业务营收1，131。88万元，同比增加37。73%，毛利率为21。24%。2025年上半年，公司的蒸汽式电熨斗挂烫底板组件和热泵线束组件等销量增加较快，为公司的注塑集成件营业及外销营业增加做出了贡献。 汽车电子线束市场规模可不雅，无人物流车行业全体向好。据中国汽车工业协会统计，2025年上半年汽车产销量别离为1，562。1万辆和1，565。3万辆，同比别离增加12。5%和11。4%，此中，新能源汽车产销量为696。8万辆和693。7万辆，同比别离增加41。4%和40。3%，市场拥有率达到44。3%。跟着汽车销量的持续上升，汽车线束的需求正在持续呈现大幅上涨，汽车线束的市场容量敏捷增大。正在保守汽车电子范畴中，单车线元，新能源汽车对线束的需求则更高。取此同时，无人物流车方面，2025年部门头部制制企业订单量快速冲破万台，下逛快递企业积极采购，规模化商用进入快速增加期。 从停业务取得显著冲破，新兴范畴结构成效显著。演讲期内，公司线束取集成组件营业取得显著冲破：商用物流车电池包线束实现规模化交付，吉利银河、领克等新能源车型充电枪组件量产导入，并完成国产空气悬架线束总成、数据核心散热系统线束取医用电脱手术刀线束的手艺攻关取量产爬坡。正在新兴范畴结构方面，公司获得零跑汽车高压节制线束、华为尚界智能充电枪组件等计谋项目定点，标记着公司正在智能电动化范畴的深度渗入。升级版吸附式电熨斗组件、扫地机械人线束、料理机线束等项目，进一步拓展了公司产物正在智能家居的使用场景。 盈利预测取投资评级：公司业绩合适我们此前预期，我们维持此前盈利预测，估计2025-2027年归母净利润为0。53/0。62/0。74亿元，对应PE别离46。53/40。38/33。41倍。考虑到公司成长稳健，新结构产物赛道前景广漠，我们仍然看好公司成长，维持“买入”评级。 风险提醒：1）市场所作风险；2）次要客户相对集中风险；3）原材料价钱波动风险；4）汇率波动风险；5）产质量量节制风险。威贸电子(833346) 投资要点： 事务：2025H1公司实现营收1。44亿元（yoy+13。05%）、归母净利润2，444万元（yoy+10。15%）、扣非归母净利润2，280万元（yoy+15。61%）、运营性现金流净额2，456万元（yoy+27。35%）；2025Q2实现营收0。71亿元（yoy+7。57%）、归母净利润1，343万元（yoy+4。45%/qoq+22。04%）、扣非归母净利润1，216万元（yoy+5。08%/qoq+14。35%）。上半年公司业绩维持稳健增加，现金流表示环境优良。 2025H1注塑集成件营收yoy+20。38%，蒸汽式电熨斗挂烫底板组件项目和热泵线束组件项目等销量增加。 2025H1公司线束组件、注塑集成件别离实现营收5783万元（yoy+1。86%）、7215万元（yoy+20。38%），毛利率别离为32。56%、28。75%（yoy+0。59pcts）。发卖区域方面，2025H1公司境内、境外营业别离实现营收7，042万元（yoy+11。17%）、7，347万元（yoy+14。91%）。上半年，公司的蒸汽式电熨斗挂烫底板组件项目和热泵线束组件项目等销量增加较快，为公司的注塑集成件营业及外销营业销量增加做出了 贡献。公司积极拓展新兴范畴等计谋行动，正在安定存量客户取项目根基盘的同时，持续开辟国表里增量市场。上半年，公司线束取集成组件营业取得显著冲破：商用物流车电池包线束实现规模化交付，吉利银河、领克等新能源车型充电枪组件量产导入，并完成国产空气悬架线束总成、数据核心散热系统线束取医用电脱手术刀线束的手艺攻关取量产爬坡。我们认为，跟着公司组件化、集成化策略的持续推进，后续注塑集成件的占比或将进一步添加。 正在智能电动化范畴已完成深度渗入，积极拓展飞翔汽车、机械人、医疗等新行业。正在新兴范畴结构方面，公司获得零跑汽车高压节制线束、华为尚界智能充电枪组件等计谋项目定点，标记着公司正在智能电动化范畴的深度渗入。升级版吸附式电熨斗组件、扫地机械人线束、料理机线束等项目，进一步拓展了公司产物正在智能家居的使用场景。无人驾驶是公司正正在出力开辟的一个范畴，努力于FAKRA毗连器、同轴电线、线束国产化，以及导线材料轻量化方案取工艺立异，已开辟了使用于无人飞翔器、从动驾驶工程机械车等项目标相关产物，将来将正在此范畴持续深耕，以满脚多变的市场需求。公司的国产数据核心散热系统线束和风机罩壳组件项目终端使用于国内头部品牌数据核心，散热系统线年第一季度实现量产，产能处于爬坡中。风机罩壳组件项目估计也将正在2025年下半年实现量产。我们认为，公司积极拓展飞翔汽车、机械人、医疗等新行业，无望为发卖增加持续注入新的动力。 盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为0。51/0。60/0。71亿元，对该当前股价PE别离为46。6/39。8/33。6倍。考虑到公司正在深耕家电、汽车及工业从动化范畴的同时，积极拓展智能家电、新能源汽车手艺及工业机械人等新兴营业，持续强化研发取立异结构，将来无望依赖电子组件集成化策略，持续推出立异产物，带动业绩增加。维持“增持”评级。 风险提醒：次要客户相对集中风险、新品拓展不及预期风险、原材料价钱波动风险。威贸电子(833346) 投资要点： 专注电子产物智制，聚焦“小批量、多品种”市场，2024年归母净利润yoy+14%。威贸电子是一家集研发、出产、发卖、办事于一体的工业智能毗连节制方案集成制制商，产物涵盖汽车（含新能源汽车）、智能家电、工业从动化、高铁、医疗、清水环保等范畴，笼盖300多个系列、4000多种型号，终端客户笼盖玛莎拉蒂、奔跑、宝马、奥迪、公共、长安、奇瑞、法国赛博集团（Calor、Tel、Rowenta、WMF、苏泊尔等）、Vorwerk、徐工等世界出名品牌。2024年公司实现停业收入2。60亿元（yoy+13。69%）、归母净利润4，457。91万元（yoy+14。28%）、扣非归母净利润3，952。56万元（yoy+15。30%），根基每股收益0。56元（yoy+14。29%）；2025Q1公司实现停业收入0。73亿元（yoy+19。02%）、归母净利润1101万元（yoy+18。02%）、扣非归母净利润1063万元（yoy+30。58%）。公司以市场需求为导向，研发立异，2024年研发收入为1403万元（yoy+15%)。 新能源汽车产销量增加带动线年全球车辆线亿元。《新能源汽车财产成长规划（2021-2035年）》鞭策新能源汽车产销量快速增加，间接带动了汽车线束特别是高压线束、电池办理系统线束等相关产物的市场需求，为财产成长供给了广漠的市场空间。据中国汽车工业协会统计，2024年汽车产销量别离为3，128。2万辆和3，143。6万辆，同比别离增加3。7%和4。5%，此中，新能源汽车产销量为1，288。8万辆和1，286。6万辆，同比别离增加34。4%和35。5%，市场拥有率达到40。9%。跟着汽车销量的持续上升，汽车线束的需求同步大幅上涨，汽车线束的市场容量同步增大。正在保守汽车电子范畴中，单车线元，新能源汽车对线束的需求则更高。据贝哲斯征询测算，2023年全球车辆线年全球车辆线年期间CAGR或将达到5。4%。按照中国度用电器协会（CHEAA）及奥维云网(AVC)等机构发布的数据显示，2024年中国度电行业遭到国度政策帮力和国际市场持续苏醒带来的积极影响，内销市场和出口市场都连结了增加，特别是第四时度以来的消费品“以旧换新”政策，鼎力拉动了国内家电消费需求。2024年中国度电全品类（不含3C）零售额9，071亿，同比增加6。4%；2024年家电出口额达1，124亿美元，同比增加14。0%，再创汗青新高。 商用咖啡机等多个项目同步推进，投入IDC刺破式毗连器第二台产线扩大车灯线束产能。公司近年来奉行集成化、组件化的策略，可以或许按照客户的需求进行定制化的产物研发，整合线束、注塑、PCBA等构成一套完整的处理方案，全程参取客户产物开辟，及时、高效响应客户需求，实现降本增效。公司营业立脚于智能家电、汽车和工业从动化三大范畴，并积极操纵手艺劣势拓展低空经济、储能等新兴行业的营业。公司内部产物线沉点集中于家电取汽车范畴，正在公司营收中拥有较大比例。汽车范畴：多个电子集成组件产物及新能源充电模块项目连续实现量产，如宝马G48车灯线束及长安、上汽通用等正在内的均胜群英一系列充电枪及充电模块新项目；持续结构新能源汽车项目，获得了多款商用物流车电池包线束、吉利银河、领克等品牌充电枪组件，以及卑界、小米汽车泵线束组件等项目定点。家电范畴：全新手持吸附式蒸汽电熨斗布局组件获得市场高度青睐，叠加公司前期研发的多个高价值的蒸汽式电熨斗挂烫底板组件持续增量，为公司海外发卖增加做出较大贡献；获得了新一代蒸汽式电熨斗挂烫底板组件、双色注塑电熨斗前盖组件、高端家用健身器线束等家电项目标定点。工业范畴：公司前期开辟的热泵组件项目连续投产，储能系统项目持续增量，进一步鞭策了公司发卖业绩的增加。新兴市场开辟方面：公司获得国产数据核心散热系统线束、风机罩壳组件项目定点，成功打入数据核心扶植焦点供应链，为营业拓展了更多增加潜力。 小鹏飞翔汽车线束项目量产期近，汽车取工业化范畴经验帮力低空飞翔器项目。公司积极开辟新市场新范畴，进军低空经济范畴，公司2023年年报披露已获得小鹏汇天飞翔汽车节制台线月手艺研发工做接近尾声，正正在为量产做预备，后续将按照市场和客户的现实需求推进。低空经济属于新兴范畴，低空飞翔器手艺要求高，小鹏汇天的飞翔汽车涉及到陆行体和飞翔体两部门，陆行体的线束产物以汽车尺度为从，而飞翔体的线束要求达到航空级别，产物尺度和研发要求更高，公司已为低空飞翔器项目特地设置了场地，相关产线将随客户量产打算的推进逐渐投入运做，后续也将根据现实需求逐步提拔相关产能。小鹏汇天的飞翔汽车日前曾经正在珠海航展实现首飞，后续将按照市场和客户的节拍共同量产交付。公司将新能源汽车和工业从动化线束范畴的经验堆集，使用到低空飞翔器相关项目标开辟之中，为客户供给更靠得住和更具适配性的方案，将来将持续拓展低空经济相关市场，笼盖更多使用场景。按照中商财产研究院数据，2023年中国低空经济市场规模达5059。5亿元，增速达33。8%。中国平易近航局预测，2025年我国低空经济的市场规模或将达到1。5万亿元，到2035年无望达到3。5万亿元。 盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为0。51/0。60/0。71亿元，对应EPS别离为0。63/0。74/0。87元/股，对该当前股价PE别离为44。7/38。4/32。4倍。我们拔取兴瑞科技、瑞可达、永鼎股份做为可比公司，考虑到公司正在深耕家电、汽车及工业从动化范畴的同时，积极拓展智能家电、新能源汽车手艺及工业机械人等新兴营业，持续强化研发取立异结构，将来无望依赖电子组件集成化策略，持续推出立异产物，带动业绩增加。初次笼盖赐与“增持”评级。 风险提醒：次要客户相对集中风险、新品拓展不及预期风险、原材料价钱波动风险。威贸电子(833346) 事务：公司发布2024年年报和2025Q1季报，2024年实现营收为2。60亿元，同比增加13。69%，实现归母净利润0。45亿元，同比增加14。28%。2025一季度实现营收7251。82万元，较客岁同期增加19。02%，实现归母净利润1100。66万元，较客岁同期增加18。02%。 投资要点 2024年公司经停业绩稳健增加，出口产物广受青睐。停业收入达2。60亿元，同比增加13。69%，毛利率30。32%；归属于上市公司股东的净利润0。45万元，同比增加14。28%，盈利能力持续提拔。从收入形成看，积极拓展国外市场成效凸起，外销停业收入同比增加34。11%，此中注塑集成件因国外客户电熨斗、热泵等产物销量添加，停业收入同比大幅增加48。95%。公司通过积极开辟市场，动态调整营业结构，以布局优化为将来成长持续夯实根本，为业绩的稳健增加供给无力支持。2025一季度实现营收较客岁同期增加19。02%，实现归母净利润1100。66万元，较客岁同期增加18。02%。 汽车线束取家用电器行业成长态势优良，根基盘稳健。2024年汽车行业销量为3，143。6万辆（同比增4。5%），此中新能源汽车销量达1，286。6万辆（同比增35。5%），新能源汽车对线束需求更高，且飞翔汽车等新兴范畴为行业开辟了更广漠空间。国内本土线束企业凭仗手艺堆集取同步开辟经验，逐渐融入国际配套系统。家电行业2024年全品类（不含3C）零售额9，071亿元（同比增6。4%），出口额1，124亿美元（同比增14。0%），政策帮力下内销出口双增，洁净电器、智能家电等品类凸起，电子线束正在机械、电气等方面貌标严酷。国内企业虽取国外有差距但正在自从研发、出产工艺等方面持续提拔。 以市场需求为导向，聚焦从停业务稳健成长，度发力成效显著。公司持续推进手艺立异，获多项专利授权，研发收入同比增14。93%；营业成长积极开辟国表里市场，汽车范畴宝马G48车线束等项目量产，家电范畴蒸汽电熨斗布局组件等贡献凸起，还斩获新能源汽车、家电等多个计谋客户项目定点，新兴市场打入数据核心扶植焦点供应链。低空经济板块，公司取小鹏汇天的合做持续深切，无望于本年逐渐放量。 盈利预测取投资评级：公司业绩根基合适我们预期，正在外贸摩擦不竭加剧的大下，我们保守估量，略下调2025-2026年归母净利润盈利预测至0。53/0。62亿元（原0。55/0。70亿元），新增2027年预测为0。74亿元，对应2025-2027年PE为42。80/37。14/30。73倍。考虑到公司营业多点开花，估值仍有抬升空间，维持“买入”评级。 风险提醒：1）市场所作风险；2）次要客户相对集中风险；3）税收优惠政策改变的风险；4）原材料价钱波动的风险；5）汇率波动风险。